| |
|
|
 |
|
|
|
|
Månedlig opdatering |
|
|
|
|
|
|
Afkast
Afdelingen gav et afkast på 5,15 % i august. Til sammenligning gav afdelingens benchmark, som er det indeks vi sammenligner os med, et afkast på 4,86 %.
 | Afkast i augsut | Afkast år til dato | | Alm. Brand Invest, Højrenteobligationer | 5,15 % | 22,91 % | | Benchmark* | 4,86 % | 27,03 % |
*JP Morgan EMBI Global Diversified (USD)
Afkastet i afdelingen lå i august måned over benchmark, hvilket skyldes flere forskellige faktorer.
Emerging markets fortsætter væksten på trods af frygt for "dobbelt dyk" i USA
Midt i den globale afmatning og frygt for et såkaldt "dobbelt dyk" i den amerikanske økonomi sætter de finansielle markeder fortsat deres lid til at emerging markets vil være de vækst-bærende lande i den kommende tid.
Væksten fortsætter ufortrødent i Syd- og Latinamerika som udgør 47,7 % af porteføljen. Brasilien og Peru har gennemført renteforhøjelser for at afbøde et forventet inflationspres. På trods af dette har de peruvianske markedsrenter udvist en nedadgående trend på det seneste, som en følge af landets gode vækstudsigter og deraf følgende øgede investor-interesse for peruvianske statsobligationer.
Brasilien fortsætter rollen som regionens vækstlokomotiv med høj indenlandsk drevet vækst og faldende ledighed. Det forestående præsidentvalg i oktober 2010 kan komme til at spille en afgørende rolle i forhold til finanspolitikken, begge kandidater ventes dog at fortsætte den hidtidige økonomiske politik.
Mexico har oplevet et massivt rentefald efter landets optagelse i World Global Bond Index og deraf øgede efterspørgsel efter landets statsobligationer. Landet er ved at komme sig ovenpå recessionen i 2009, men meget afhænger af udviklingen i USA, som tegner sig for 80 % af Mexicos eksport.
I Colombia ventes den nyvalgte præsident Santos at fortsætte den afgående præsident Uribes hårde linje mod oprørsbevægelsen FARC. Den effektive indsats mod oprørerne har gavnet Colombias økonomi, idet den har muliggjort olie-udvinding i områder, der før var utilgængelige af sikkerhedsmæssige årsager.
Der hersker fortsat usikkerhed omkring den politiske udvikling i Argentina, hvor den siddende præsident Kirchner har valgt nogle lidt utraditionelle finansieringsmetoder for det offentlige budgetunderskud, der blandt andet indebærer en kraftig vækst i pengemængden. Dog er der gennemført en delvis restrukturering af statsgælden, hvilket ses som et positivt tegn for landets statsobligationer. Den tyrkiske centralbank har for nylig oprevideret vækstskønnet for landet fra 2,5 % til 9,5 % i 2010.
I Europa/Nærorienten udgøres de største eksponeringer af Polen og Tyrkiet på henholdsvis 4,7 % og 9,7 %. Førstnævnte udviser god vækst – understøttet især af den positive udvikling i Tyskland. Polen er desuden godt rustet på statsgældsfronten i forhold til mange andre europæiske lande, da denne kun udgør 55% af BNP. Tyrkiet har ligesom Polen en lav gæld/BNP rate på 47 % og har i 2010 oplevet en stærk vækst, især drevet af den indenlandske efterspørgsel. Både Polen og Tyrkiet oplever dog stigende inflationspres, hvorfor renteforhøjelser i den nærmeste fremtid ikke er utænkelige for begge lande.
En af de største bidragydere til afdelingens afkast i august var beholdningen af filippinske statsobligationer, som udgør ca. 7 % af porteføljen. I 2. kvartal oplevede landet den højeste økonomiske vækst i 3 år samt en lav inflation, hvilket har tilskyndet centralbanken til at holde renten på et lavt niveau. Økonomien er dog stærkt afhængig af den internationale udvikling, i form af eksporten, samt overførsler fra filippinere i udlandet og derfor sårbar overfor en mulig global vækstafmatning. På sigt har Filippinerne dog gode vækstudsigter, men den nytiltrådte regering står også overfor store udfordringer i form af en stærkt voksende befolkning, stor skatteunddragelse og dårlig infrastruktur.
Porteføljens forventede sammensætning
Der eksisterer fortsat et ønske om at opnå et højere afkast for porteføljen, hvorfor andelen af obligationer udstedt i lokal valuta fortsat øges på bekostning af værdipapirer udstedt i US dollars.
Risici
Kreditrisiko pr. 31. august 2010:
 Tilbage til forrige side
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
